夜郎自大ブログ

ライブドアがニッポン放送株３８％を取得

これに対してフジテレビが
ニッポン放送株の25％を取得に向けてＴＯＢ

これにより何が起こるか？

�@商法規定で
フジがニッポン放送株の25％を取得する事で
ニッポン放送保有のフジ株22.5％は議決権がなくなります。
(ライブドアがニッポン放送を買収しても
　フジテレビへの影響力を持てない。)

�Aニッポン放送の発行済み株の比率で
フジ25％＋ライブドア38％＋村上ファンド18％で
75％を越えて上場廃止基準に抵触、上場廃止もありえます。
(西武鉄道と同じ事情)
これにより株価は暴落、
ライブドアは大損することもあります。

堀江氏は戦々恐々とした日々になりそうです。


また、堀江氏が会見で仰ったＣＢ発行について
実際はＭＳＣＢであるようです。

ＭＳＣＢとは？
野村證券用語集によると

『 上方修正条項付CB、下方修正条項付CB債券

　特殊条項が付いたCBのこと。発行後一定の期間経過後に、
　転換価格をその時の
　時価で算定し直す条項が付されているCBをさす。

　具体的には、次の2種類がある。

　●上方修正条項付CB
　発行後一定の期間経過後に、
　その時の株価水準が転換価格を上回っている場合には、
　当初の転換価格が上方に修正される

　●下方修正条項付CB
　発行後一定の期間経過後に、
　その時の株価水準が転換価格を下回っている場合には、
　当初の転換価格が下方に修正される

　共に、一般的には修正幅に条件がつけられている。 』

というもの


普通の転換社債(ＣＢ)は株に転換した時の値段が一定
　↓
株価が上昇…ＣＢを株に転換し、差益を享受
株価が下落…ＣＢを社債として満期まで保有


今回のＭＳＣＢの場合
株に転換した時の価格がその時の株価水準により変化
　↓
株価が上昇・下落ともに
株に転換し、差益を享受　　できることになります。

損害を被るのは既存株主。
現在のライブドアの時価総額は
64,324万株×\454＝２９２０億３０９６万円です。
これに８００億円のＣＢが
全て株に転換されることになります。
簡素化のため
400円で転換されるとすると
２億株が新たに発行されます。

企業価値に変化がないとすると
2920億3096万円÷(6億4324万株＋2億株)≒346円
となります。

ライブドアの既存株主が損害を被らないためには
ライブドア自体の企業価値を高める必要があります。

僕自身
ＭＳＣＢ発行銘柄の株価については
その後下落していった記憶しかないので(プライムシステムとか)
他の事例があったら教えてください。